贵在查漏补缺！

作者：夏逢

(资料图)

编辑：李思

风品：彦规

来源：铑财——铑财研究院

离上市又近了一步！

3月7日，深演智能更新上市申请审核动态，这已是公司回复第二轮审核问询函。

公开信息显示，深演智能是一家营销技术（MarTech）服务商，主营业务是为大中型企业级客户提供一站式数字营销中的智能决策系统及运营服务。

01

业绩承压、净利之薄

警惕集中依赖

LAOCAI

2019年—2021年，深演智能营收4.46亿元、6.36亿元、8.61亿元；净利1908.01万元、3737.37万元、6271.64万元。均实现高速增长。

但2022上半年向下掉头：营收2.16亿元，净利率626.29万元。同时，2亿多营收，仅不足700万利润，净利之薄也肉眼可见，盈利能力亟待提升。

细分业务，智能投放服务贡献九成营收。报告期内分别实现收入4.08亿元、5.88亿元、8.11亿元和1.97亿元，占比分别为 91.56%、92.52%、94.16%和 91.23%。

集中单一依赖性，不可不察。行业分析师刘锐玲表示，企业业务如过于单一依赖，市场环境、竞品迭代、客户关系、自身品控风控等每个因素波动都可能给整体业绩带来影响。

不算多苛求。2019年至2021年，大客户阿里巴巴提供营收1679.31万元、2.78亿元、4.36亿元，直接助力深演智能飞速成长。合作范围也从单一领域向多业务线覆盖。

然好景不长，2022年这一增长被打破，营收跌至5778.09万元。进而导致上述总体业绩变脸。

深演智能表示，2022 上半年，阿里巴巴收入下降影响了智能投放服务收入下降，一方面，阿里巴巴受疫情及自身经营调整影响，大幅缩减营销推广预算；一方面，公司也调整经营策略，主动降低对单一客户依赖，加大高毛利业务开拓。

的确需要在优化客户结构、降依赖上加把劲儿。

2019年至2022上半年（报告期内），公司前五大客户营收分别为2.39亿元、4.76亿元、6.40亿元和1.33亿元，占同期营收比53.66%、74.86%、74.33%和61.79%。

即使2022上半年出现下降，抛开阿里变量因素，超六成占比依然不算低。

02

毛利率、汇兑收益

获客成本“烦恼”

一家广告代理公司？

LAOCAI

2019年至2022上半年，深演智能主营业务毛利率分别为32.53%、21.39%、20.94%和28.18%；智能投放服务毛利率为31.06%、19.50%、19.48%和26.45%。

其中，2020年和2021年下探，2022年上半年回、且幅度大。

为何？深演智能坦言，2019年至2021年度，公司智能投放服务毛利率降低主要系互联网服务行业客户毛利率降低及收入占比上升导致。

2019年，阿里巴巴关注用户下载和后续转化指标展示点击难度增加，而公司客户数量和投放规模增加，公司成本提高，侵蚀部分毛利率。

换言之，毛利率的波动烦恼亦受大客户影响。2022上半年的回升还是和阿里有关。

截至2022年6月30日，深演智能母公司财务报表、合并财务报表未分配利润分别为6880.45万元、-5734.15万元，存在累计未弥补亏损。

从原因看，公司2015年通过同一控制下收购天津优驰的方式拆除VIE架构，随着天津优驰变更为公司全资子公司，使得当年末合并报表中增加1.05亿元的未弥补亏损。

其次，汇兑收益下滑。报告期内，深演智能汇兑收益分别为67.25万元、-279.84万元、-236.39万元和-227.50万元，占同期利润总额比3.28%、-6.87%、-3.46%和-42.25%。

再次，获客成本较高。

深演智能称，2019年底拓展阿里巴巴，其更多关注用户下载和后续转化等指标，由于用户下载和后续转化相对于展示和点击难度更大，同时该客户投放规模普遍较大，公司需要对接更多的头部媒体如字节跳动、腾讯等，这些头部媒体往往成本较高，从而导致上述客户毛利率降低。同时，互联网服务行业客户的收入占比逐年上升，因此导致智能投放服务的毛利率有所降低。

当然，真正要提升企业盈利能力，还是看产品力。

招股书称，深演智能是一家营销技术服务商，业务包含诸多“智能技术”、“智能算法”。但结合公司采购模式、销售模式以及客户案例，有舆论质疑其业务本质、公司属性上还是一家广告代理公司，继而质疑其是否符合创业板“三创四新”的定位。

据挖贝网，深演智能主要供应商包括媒体及其代理商、带宽服务商和技术服务商等，近年来前五大供应商全部是媒体，采购内容都是“媒体采购”；而客户基本是广告主型企业。

孰是孰非，留给时间作答。

03

长坡厚雪 价值自证进行时

LAOCAI

客观而言，作为一家新兴赛道企业，商业模式完善、创新价值进化也是一个进行时。因此更应有发展的眼光来审视深演智能。

近年来，我国数字经济发展如火如荼，以人工智能等为代表的科技产业逐步蓬勃发展。

抛开上述广告代理公司属性质疑，深演智能坚守“AI赋能决策”，服务企业横跨汽车、快消、零售、美妆、网服、医药、金融等行业，还参与了部省重点合作项目中国声谷，整体市场认可的势头值得圈点。

如能不断拓展应有场景、深挖客户需求，企业业绩成长潜力还是可期的。

目前，深演智能拥有99项计算机软件著作权和15项发明专利，100+项行业大奖。并自主研发多项核心技术及算法，推出智能投放管理系统AlphaDesk和智能企业数据管理系统 AlphaData 两大核心产品。

长坡厚雪，无需赘言深演智能也有实力底气的一面。

不过，上述种种质疑也是声声警钟。IPO聚光灯下，能否查漏补缺？持续价值自证？意义或比IPO自身更为重要。

本文为铑财原创