2023年有三中全会，历史上一些开创性的经济政策都在三中全会上推出，比如大家最熟悉的十一届三中全会等。

如果2023有经济政策的方向性转变，之前必然会有大量的产业政策的铺垫，故明年很可能是一个政策大年。

(相关资料图)

具体会有什么样的变化，我就不“妄议”了，只谈谈政策市的市场特征。

从2008年经济步入下降通道后，宏观政策就取代市场的内在周期，成为稳经济大盘的核心力量，而政策对市场影响的大年密集出现，2009年的四万亿、2014年的“双创”和“互联网+”，2016年的“供给侧改革”，2018年的“去杠杆”，2021年的“双碳”，都对市场产生了决定性的影响。

政策市往往有一些内在特点：

1、题材股炒作盛行

政策行情分为预期阶段和政策落地阶段，“预期阶段”即炒文件、炒新闻、炒讲话，最大的特点是题材股满天飞，有业绩的票，大家都回避。

大部分政策都只有“预期阶段”，后续要么与股市无关，要么无疾而终，还有一些几年后才能看到影响，只有极少数更直接的产业政策才会在当年产生影响。

2、高风险偏好资金的流动性驱动

任何超过三个月的上涨行情，不管是政策行情还是基本面行情，都离不开流动性的驱动，但两者的流动性来源不同。

基本面驱动的上涨行情，往往吸引场外追求长期增值的流动性，比如银行理财、外资、养老金，呈现持续流入的状态；而政策面驱动的上涨行情，流动性往往是场内资金的转移，或者高风险偏好的游资和散户提高仓位和杠杆率，流速不稳定。

追求长期增值的流动性主导的基本面行情，风格更偏向于高确定性的白马大票、高景气的弹性牛股、以及强板块贝塔；而高风险偏好的资金主导的政策面行情，风格偏向于三四线黑马的脉冲式上涨行情，每一轮的强度大、但持续性有限。

当然，如果2023年真的存在“复苏线”和“政策线”两线行情，那么全年也会呈现类似2019年，既有大票业绩行情，也有题材小票行情，既有基本面驱动，也有政策面驱动的复杂风格。

一旦到了“复苏线”和“政策线”交接的阶段，市场容易出现短期的大幅下跌，2023 年也会是一个波动比较大的一年，擅长择时交易者，也可以获得超额收益。

3、政策的“久期”

务实的政策影响在当下，越影响当下的政策，爆发力越强，但影响力持续性也越弱；越重要的政策越务虚，越务虚的政策影响越深远，后者超越了资本市场，影响产业经济的底层逻辑。

长线投资者，不能只关注政策现在有没有投资机会，更应该关注那些没有明确产业对应方向的务虚政策，它们会对市场乃至中国经济产生长期影响。

关注：“萧帅论市“，将为投资者带来更多底层投资逻辑，真理往往掌握在少数人手上，看清逻辑，投资更轻松。

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