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经营分析 业绩超预期，国内市场环比恢复迅速。公司业绩表现超预期，随着国内疫情恢复，业绩环比增速明显，季度环比收入增长24%，环比利润增长36%。国内主营业务收入第三季度同比增长35.32%。产品服务的国内市场终端客户数量超8,457家，其中三级医院客户数量达1329家，公司产品的三甲医院覆盖率提升为53.97%，未来有望持续突破，保持稳健发展。 海外市场装机超预期，未来市场预期。海外业务随着前期装机数量的不断提升，带动常规试剂的稳步增长，2022年第三季度海外业务收入同比增长23.14%，扣除新冠发光试剂影响后海外第三季度业务收入同比增长32.50%。海外市场借鉴印度子公司经验，加大对重点市场国家的支持和投入及本地化人员招聘，拟设立菲律宾子公司、巴基斯坦子公司等9家海外分支机构，有望推动海外重点区域业务的持续增长。 大型机器占比提升，试剂有望随之放量。随着国内仪器推广策略调整，X系列及中大型发光仪器销量占比增加，22年前三季度公司实现了全自动化学发光仪器销售/装机4778台，同比增长35%，国内外市场MAGLUMIX8实现销售/装机559台。截至三季度末，公司MAGLUMIX8和MAGLUMIX3国内外累计销售/装机分别达1645台和2085台，有望拉动试剂的持续放量。 盈利调整与投资建议 我们维持前期盈利预测，预计公司22-24年实现归母净利润12.19亿元、16.01亿元、20.53亿元，同比增长25%、31%、28%。EPS分别为1.55、2.04、2.61元，现价对应PE为38、29、23倍，维持“买入”评级。

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