近日，受锗镓出口管制影响，有色金属板块强势攀升，包括云南锗业、驰宏锌锗、中国稀土等个股纷纷走强。

7月6日，大盘延续调整态势，有色金属板块也随之回调，但龙头股云南锗业仍逆势涨停，录得3连板。

【资料图】

为何锗镓出口管制能带动有色金属板块上涨？这个行情有持续性吗？该如何把握投资机会？

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镓、锗及相关化合物作为“半导体工业粮食”，对高科技产业发展有“四两拨千斤”之效，被很多西方发达国家视为战略物资。

而中国的这两种金属原材料在全球占据绝对领先地位，且短期难以被撼动。

数据显示，我国镓储量占全球68%，产量占比更是超90%；锗储量占全球41%，供给了世界71%的锗产品。

所以，在锗镓出口管制出台之后，美、日、欧的买家们纷纷加大咨询力度，到处找镓锗，中国公司生产的相关产品报价一夜飙升。他们希望在出口管制生效（8月1日）之前购买并储存产品，一些买家甚至已经锁定了未来两至三年的长期购买合同。

毕竟，在全球供应链上，原材料是关键，随着时间推移更多影响会显现——比如成本上升。

而有色金属板块本身的估值和预期都在低位，适逢市场轮动反弹、资金高低切换，一旦出现消息或基本面的改善就可能出现短期的弹性修复。因此，在涨价预期催化下，有色金属板块龙头近日表现十分亮眼。

短线看，有色金属板块的反弹主要源于政策驱动，持续性不会很强。

而且，从基本面看，有色金属颓势短期仍难以扭转。

有色金属和宏观经济环境联系最为紧密，今年二季度以来，由于国内经济复苏的强度与美联储放缓加息进程的节奏不及预期，有色金属行业景气度与相关大宗商品价格出现明显下行，企业盈利能力恶化，行业进入业绩筑底期，板块也一路走弱。

三季度形势也是不容乐观：

海外看，由于劳动力市场仍火热、经济活动强于预期，且通胀仍远高于2%的目标值，美联储最新会议纪要显示今年可能还会两次加息25基点，年内降息几无可能，海外经济下行压力仍不容忽视；

国内看，需求弱现实仍存。一方面，随着天气进一步转热，工业生产将进入淡季。另一方面，国内房地产市场恢复动能不足，对房地产上下游产业链拉动减弱。

总体来看，有色金属三季度大概率维持偏弱运行的态势，难以出现板块的转向。考虑到“金九银十”，四季度有色金属或有望出现阶段性反弹，但受制于欧美经济前景不佳，预计年内反弹高度还是有限。

虽然有色金属整体基本面欠佳，但结构性机会仍存，有三条主线值得重点关注。

（1）贵金属等对冲标的

伴随后续美国通胀水平进一步回落，美联储将于年内逐步退出加息，而在经济衰退风险升温背景下，美联储2024年开启降息也不无可能。随着流动性预期改善，贵金属价格或将上行。

同时，美联储激进加息，全球多国经济发展受到冲击，纷纷加速“去美元化”，各国政府购金需求将为金价提供强劲动力。

（2）铜、锂等受益于新能源需求大涨的品种

铜：铜的新能源属性逐渐增强（电动车、光伏、充电桩、风电是主要需求来源），本轮供给释放后新铜矿投产仍需持续投资，铜价计入传统需求弱势后，有望反转向上，2024年或迎来长期上行周期。

锂：2023Q2国内新能源车需求回暖，锂电产业链基本完成去库存，锂价在2023Q1大幅下跌后于2023Q2强势反弹。政策利好之下，新能源车下半年需求有望持续好转，锂供需结构也将进一步改善，有助于稳定市场对于锂行业业绩预期。而目前锂矿板块估值处于历史极低水平，估值修复有望。

（3）稀土永磁等AI新材料

5月以来，成本支撑和需求回暖背景下，稀土价格开始止跌回升；长期来看，AI赋能有望加速人形机器人产业化，稀土中长期景气度无忧（马斯克表示人形机器人未来潜在累计市场空间或达到100亿台，对钕铁硼累计需求量达到2000-4000万吨），板块目前正处于左侧布局时点。

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