本文来源：时代商学院 作者：孙沐霖

来源|时代商学院

作者|孙沐霖

(资料图片仅供参考)

编辑|陈鑫鑫

6月9日，成都正恒动力股份有限公司（以下简称“正恒动力”）即将上会接受审核，拟登陆创业板，该公司主要从事发动机缸体及各类铸铁、铸铝汽车零部件产品的研发、生产和销售。

时代商学院发现，2022年，正恒动力接连发生两起安全生产事故，并造成两人死亡，该公司内控合规或存在较大问题。

此外，正恒动力的产品主要用于传统燃油车，存被替代的风险，新能源汽车产品收入占比不足10%，在新能源汽车渗透率迅速提升的背景下，正恒动力的业绩成长性遭深交所质疑。

一年内发生两起安全生产事故，造成两人死亡

据招股书，自1997年成立以来，正恒动力以工装模具开发、铸造和机械加工工艺为基础，按照传统燃油汽车以及新能源汽车轻量化、节能化的需求，为客户提供产品研发、模具开发、铸造、机械加工等一站式解决方案。

值得注意的是，作为一家成立20余年的制造业企业，正恒动力却在2022年内发生了两起安全生产事故，并造成两人死亡。

招股书显示，2022年4月，正恒动力全资子公司成都桐林铸造实业有限公司（以下简称“桐林铸造”）一名入职近7年的熟练热芯操作工违章操作，在人未离开设备运行轨迹范围时就启动了设备开关，导致躯干被挤压受伤，后经医院抢救无效死亡。

这起安全生产事故发生后，2022年7月11日，大邑县应急管理局向桐林铸造下达《行政处罚决定书》（大）应急罚〔2022〕001号，对于桐林铸造未认真落实安全生产主体责任，对从业人员安全培训教育不力，未督促从业人员严格执行本单位的安全生产规章制度和安全操作规程；隐患排查治理不到位，未能采取技术、管理措施，及时发现并消除射芯机控制箱安装位置不当且未采用双手启动按钮的事故隐患，处以30万元罚款。

据招股书，桐林铸造及相关责任人员已落实整改，并于2022年7月缴付上述罚款。

然而，2022年11月，桐林铸造却再次发生安全生产事故，一名入职11年的熟练冷芯操作工发现冷芯机小车出现异常不动情况后，违章操作，启动设备开关后擅自查看机械异常，被恢复自动运行的冷芯机小车挤压躯干受伤，后经医院现场确认死亡。桐林铸造再次受到大邑县应急管理局出具罚款30万元的行政处罚。

对此，深交所在第二轮审核问询函中表示，正恒动力及其子公司被多次处罚后的整改措施是否有效，整改后仍发生安全事故或被处罚是否对其内控制度的有效性构成重大不利影响，相关依据是否充分。

除了上述两次安全生产事故行政处罚，2019—2022年，正恒动力及其子公司还存在安全生产检查行政处罚、税务行政处罚、员工食堂食品安全行政处罚。

招股书显示，都江堰川相铝业有限公司（以下简称“川相铝业”）为正恒动力全资子公司。2020年8月，成都市应急管理局对川相铝业进行安全巡查时发现存在安全隐患问题，向川相铝业下发了（成）应急罚〔2020〕5031号《行政处罚决定书》，对川相铝业予以警告、责令限期改正并处1.8万元罚款。

2020年1月16日，因正恒动力2019年三季度环境保护税逾期未申报，成都市新都区税务局对正恒动力下发了《税务行政处罚决定书》（新都税-税简罚〔2020〕79号），对该公司处以50元罚款。

2019年3月20日，大邑县市场监督管理局委托国家轻工业食品质量监督检测成都站对桐林铸造食堂进行食品监督抽检，发现该公司使用的部分食品不符合食品安全标准，对该公司下发了《行政处罚决定书》（大市监罚〔2019〕0811号），并处5000元罚款。

此外，招股书显示，正恒动力还存在关联方大额资金拆借及转贷、新三板挂牌期间未披露员工持股平台的财产份额代持情况等内控合规问题。

主力产品存被替代风险，成长性遭深交所质疑

除了存在较多内控合规问题，因主要收入来自燃油车零部件，正恒动力的成长性也遭到深交所质疑。

招股书显示，正恒动力的主营业务收入主要来自发动机缸体及其他非缸体零部件产品。然而，该公司发动机缸体等汽车零部件产品主要配套传统内燃机，应用于汽油车和柴油车以及混合动力新能源汽车，无法应用于纯电动新能源汽车。

正恒动力也尝试开拓新能源汽车相关零部件产品，其在招股书中表示，公司新开发的电源插头壳体等铝制轻量化零部件产品可以应用于纯电动和混动新能源汽车，但公司目前产品应用于新能源汽车领域的收入金额和比重均较低。

2019—2022年，正恒动力主要产品应用于新能源汽车领域的收入金额分别为522.05万元、680.78万元、1905.93万元和5129.29万元，占主营业务收入的比重分别为0.99%、1.25%、3.04%和7.22%，占比多年来逐步提升，但仍未超过10%。

根据中国汽车工程学会牵头修订的《节能与新能源汽车技术路线图2.0》，该文件提出了我国汽车技术的总体目标，到2025年和2030年，我国新能源汽车市场占有率将分别达到20%和40%。

中汽协发布的2023年4月汽车产销数据显示，新能源汽车延续良好表现，市场占有率稳步提升，4月产销量分别达到64万辆和63.6万辆，市场占有率达29.5%。乘联会则预计2023年中国新能源乘用车销量为850万辆，市场占有率有望达到36%，已接近2030年目标。

在首轮和第二轮问询函中，深交所反复质疑该公司业绩成长性，要求正恒动力说明产品对应市场需求和未来业绩增长是否存在重大不确定性，其产品或终端车型是否存在更新迭代或即将被替代的风险，充分披露并揭示正恒动力应对新能源汽车发展趋势不及预期的风险。

【参考资料】

1.《成都正恒动力股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市招股说明书》.深交所

2.《关于成都正恒动力股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市申请文件的首轮审核问询函的回复》.深交所

3.《关于成都正恒动力股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市申请文件的第二轮审核问询函的回复》.深交所

4.《关于成都正恒动力股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市申请文件的审核中心意见落实函的回复》.深交所

（全文2281字）

免责声明：本报告仅供时代商学院客户使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成所述证券的买卖出价或征价。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本公司及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为之提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“时代商学院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。

关键词：