2月23日，汽车热管理板块走强，凯龙高科(300912.SZ)盘中强势涨停，南京聚隆(300644.SZ)、永茂泰(605208.SH)等跟涨。汽车热管理是汽车安全、高效和稳定运行的重要构成，随着新能源电动车市场的快速扩张，热管理单车价值量大幅提升，机构预测汽车热管理市场规模或急剧扩大。

市场规模快速增长

传统燃油车管路主要用于汽车空调、发动机冷却、燃油系统以及制动系统。新能源汽车热管理主要模块包含空调系统、电池热管理系统、电驱动热管理系统，集成了燃油车的座舱空调系统并新增了电池、电机、电控三电系统热管理。显然新能源车随着电子化程度的提高，对汽车热管理系统也提出了更高的要求，而其热管理单车价值也在显著提升。

国金证券研究发现，从燃油车到电动车，热管理单车价值量大幅提升。燃油车中热管理系统单车价值约0.25-0.55万元，纯电动可达0.35-1.3万元，接近翻倍。

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近年来，全球新能源车销量快速上升，尤其是我国的新能源车市场更是占据全球主要地位。根据HIS数据，2022年，全球新能源汽车销量达到1082.4万辆，同比增长61.6%。根据中国汽车工业协会数据，2022年，我国新能源汽车销量为688.7万辆，同比增长93.4%,连续8年保持全球第一。

随着新能源电动车的快速发展，热管理市场规模也随之提升。天风证券测算，至2025年，全球新能源车热管理市场规模将达1460亿元，其中国内市场为767亿元。

从细分赛道来看，随着新能源车渗透率提高和热管理系统巨大变化，机构预计四大类核心零部件迎来高景气：空调压缩机、阀类、换热器类和泵类。

据东北证券测算，预计2025年国内新能源车热管理核心细分赛道市场规模为500亿元。预计到2030年，国内新能源车热管理市场规模达到1114亿元，占全球的58.5%。此外，预计2030年国内电动压缩机市场规模超过200亿元，电子膨胀阀市场规模超100亿元。

对于热管理发展前景，中金认为，轻量化、耐高压趋势带动管路材料技术升级。目前主流车载管路中较常使用的材料为胶管、尼龙管和金属管。得益于尼龙管和TPV（热塑性硫化橡胶）管在重量、机械性能强度、耐腐蚀性、耐渗透性等性能方面的优势，尼龙管和TPV管路逐步代替传统的金属、橡胶管路，中金预计到2025年新能源车尼龙管路市场规模有望达到100亿元。另外，R744热泵对管路产品性能提出更高的要求,推动空调管路单车价值量进一步提升至2000元。

国内企业逐渐崛起

长期以来，提供热管理系统集成方案的国际Tier1厂商在该赛道上独树一帜；随着近年来我国本土厂商在电动压缩机、电子膨胀阀等关键零部件上取得技术突破，国内厂商也在热管理赛道逐渐崛起，其中以三花智控为代表的家电行业厂商，在汽车热管理领域做的风生水起。

$三花智控(002050)$：据公司表述，三花作为全球领先的新能源汽车热管理系统控制部件制造商，充分受益于新能源汽车行业发展带来的业务机遇。有意思的是，三花智控是从家电领域跨界新能源的。目前公司业务主要分为制冷空调电器零部件业务和汽车零部件业务，后者则包含着汽车热管理的领域。

$奥特佳(002239)$：公司在汽车热管理领域的核心产品是电动压缩机。目前公司销售的电动压缩机的主要客户为长安、吉利、比亚迪等知名厂商。在近期机构调研会上，公司预计2023年的电动压缩机业务订单较为饱满，将在目前产能的基础上继续增加部分产能，力争满足市场需求。奥特佳预计今年3月底可以达到180万台年产能，6月份接近200万台年产能，未来还会根据市场情况适时调整。

$银轮股份(002126)$：公司围绕“节能、减排、智能、安全”的产品发展主线，专注于油、水、气、冷媒间的热交换器、汽车空调等热管理产品以及后处理排气系统相关产品的研发、生产与销售。2022年公司进一步丰富新能源产品，形成了1+4+N的产品体系，逐步建设了门类较为齐全的新能源热管理产品系列。公司对2023年市场较为乐观，按照公司已披露的股票期权激励计划业绩考核指标，2023年公司营收目标确保超过100亿，争取完成108亿。在近期调研会上，银轮股份表示2023年是公司二次创业第一个五年计划的收官之年，公司力争向股东交出更高分的答卷。

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