下一个16年又怎么走？

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作者：徐勇

编辑：李欢

风品：吴双

来源：铑财——铑财研究院

擅长蹭热的汤姆猫，成了市场热点。

2月12日晚，汤姆猫公告称，公司股东、前董事长王健，因在内幕交易敏感期，使用本人账号交易“金科文化”股票，收到浙江证监局300万元罚单。

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名利双失 冤与不冤

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更跌眼球的是，王健并没借内幕交易避损，最终还亏超230万。

如今再收罚单，可谓名利双失、偷鸡不成反蚀米，着实有些冤。

拉长维度，这非其首次被罚。因违规减持，王健曾两度被深交所给予通报批评处分。

2020年2月28日，王健因强制平仓以集中竞价方式减持金科文化股票1124.13万股，占金科文化总股本比0.32％，涉及金额4823万元，上述减持行为发生在金科文化2019年业绩快报披露前十日内。

而就在上述涉嫌内幕交易事项被证监会立案调查期间，2021年8月30日至2022年1月11日，因股份质押融资违约，王健以集中竞价、大宗交易方式被动减持更名后的汤姆猫8446.29万股，占汤姆猫股份总额的2.4％，涉及金额3.68亿元。

单从此看，上述300万罚单也是着实“不冤”。

拷问合规敬畏心之外，也不禁疑问：

按理说，曾担任高管的王健应该看多公司。为何要持续减持股票？从化工企业到游戏公司，汤姆猫的逆天改命算成功吗？

02

商誉暴雷

从增收不增利到营利双降

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公开信息显示，汤姆猫前身为浙江时代金科过氧化物有限公司（下称“金科文化”），主营业务原为精细化工。随着2017年斥资42亿元，买下汤姆猫IP控股权，公司开启向IP生态运营商的转型之旅。

彼时，王健已是第一大股东。2019年6月升任上市公司董事长。也是2019年起，其开始大举减持公司股份。有媒体统计，2020年和2021年，王健共41次披露减持。同期还存多次违规减持。

回头看，大幅减持或与业绩低迷拖累股价不无关系。

2019年至2021年，汤姆猫营收为18.31亿元、18.07亿元、19.41亿元；同比增速为-32.83%、-1.28%、7.43%。同期，净利-28.07亿元、7.52亿元、7.08亿元；同比增速-410.76%、126.78%、-5.80%。

其中，2019年业绩下滑系商誉减值所致。而上述商誉皆由跨界发展所致。2016年5月、2017年10月，金科文化在收购杭州哲信、Outfit7两公司时，形成近60亿的商誉。

2019年，受杭州哲信业绩变脸影响，公司共计提商誉减值准备26.11亿。上述计提减值金额，不仅将前四年利润亏光，还倒贴约15亿元。面对如此“天雷”，王健等股东自然要及时“止损”。

2021年8月，金科文化正式改名“汤姆猫”，彻底转型为一家游戏公司。然伴随时间流逝，汤姆猫IP影响力下降，公司业绩提振难度加大。2021年的增收不增利即是一个折射。

2022年10月26日，汤姆猫发布2022三季报：营收12.59亿元，同比下降10.18%；归属于上市公司股东的净利4亿元，同比下降33.30%。

对此营利双降，汤姆猫给出解释是，未有汤姆猫家族IP新产品推出，影响了移动应用业务的增长与业绩表现。

03

热点追逐VS第二曲线

下一个16年怎么走？

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话虽如此，可明眼人能看出，症结还在当年暴雷元气大伤和手握IP的影响力下滑。

客观而言，为展示成长性、提振业绩，公司除围绕“会说话的汤姆猫家族”IP做文章外，还不乏热点追逐，从元宇宙、NFT、脑机接口，到近期爆火的Chat GPT，多有汤姆猫身影。

2021年9月“元宇宙”概念被爆炒时，汤姆猫表示：“已经成立了元宇宙方向的专项工作组，协调境内外的研发团队，对特定品类的产品进行概念开发与立项工作。”

但随后，就收来深交所关注。后者要求前者客观全面反映业务情况。

2023年2月12日晚，汤姆猫公告称，被罚仅涉及王健个人，与公司日常经营管理、业务开展无关。

实际上，因ChatGPT走红资本市场，汤姆猫近日受到机构密集调研。1月中下旬以来，其股价震荡上涨，累计涨幅约20%。

在其披露公告中提及，ChatGPT作为业内最新动向，公司保持高度关注。公司汤姆猫家族IP的智能交互属性与ChatGPT有着较高契合度。公司团队目前已尝试应用ChatGPT模型进行AI交互产品开发的初步测试。“会说话的汤姆猫”在未来将迭代为“会聊天的汤姆猫”。为用户打造更逼真、更人性化的交互体验。

有无概念蹭热，仁者见仁不做评价，等待时间作答。

2020年和2021年，企业研发费为1.38亿元、1.19亿元，同比增速为-36.69%、-13.76%。

说千道万，不如白银一片。著名经济学家宋清辉表示，任何IP都有其生命周期，只是长与短问题。企业要想发挥IP的最大潜力，一方面要持续不断地给粉丝们带来有价值的思想或理念；另一方面则要持续不断地推出创新产品，延长IP生命周期。

没错，频频追热虽给汤姆猫注入新概念，然相应创新爆品的缺位显然影响了最终效果。

好在2022上半年，企业研发费7492万元，同比增长18%，占营收9%。重回增势值得肯定。

上述增长，主要由于推进《神王角斗》《汤姆猫闯乐园》《汤姆猫跑酷2》（暂定名）等新游戏的研发以及新一季动画片的制作等原因。

汤姆猫对媒体表示，将积极拓宽游戏研运赛道，稳步推动新IP、新玩法的产品研发与发行工作，打开游戏业务第二增长曲线。

育新拓新，也必须要更快些了。

掐指算来，诞生于2007年的汤姆猫至今已有16年。对于一个IP而言，时间无疑是最大敌人。

伴随王健的隐去，自2021年2月起，朱志刚担任公司董事长，为实控人。都说新人新气象，可从2021年的增收不增利、2022前三季的营利双降看，难言多少改善。

何逝上述烦恼？下一个16年又怎么走？考验朱志刚的大智慧。

本文为铑财原创

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