作为“后起之秀”的青木数字技术股份有限公司（股票简称：青木股份，股票代码：301110）也未能“独善其身”。春节前夕，业绩预告称，2022年度归属于上市公司股东的净利润和扣非净利润均大幅下降，给其艰难的一年又添上了重重的一笔。

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细究业绩大幅下降的原因，财闻君认为疫情反复，流量见顶和竞争白热只是起到催化放大作用。真正让青木股份陷入困境的是自身电商代运营商业模式存在的局限性以及拓展的新业务培育进度过慢等因素。如何破解这些难题是接下公司需要面对的。

上市后业绩快速“变脸”

1月17日晚间，青木股份发布业绩预告称，预计2022年归属于上市公司股东的净利润6000万元-7000万元，同比下降52.61%-59.38%；扣除非经常性损益后的净利润5500万元-6500万元，同比下降55.25%-62.14%。

不止于此，从已公布财报的核心指标来看，青木股份也早已显露出疲态。数据显示，2022年第1季度、2022年上半年和2022年前3季度营业收入分别为1.74亿元、3.88亿元和5.74亿元，同比下降20.30%、9.73%和4.59%；净利润分别为1591万元、3441万元和4012万元，同比下降46.43%、50.15%和49.02%。

为何公司今年业绩下降的幅度如此之大？

纵观其发展历程，也曾“光鲜亮丽”过。青木股份成立于2009年，总部位于广东省广州市海珠区。2011年，正值电子商务如火如荼之际，公司开始涉足电商运营服务领域。如今已发展中国电商服务行业尤其是在大服饰行业顶级的服务商之一。

近几年来，随着电子商务行业的蓬勃发展，其经营规模也一路水涨船高。财报显示，在2019年至2021年期间，营业收入为3.61亿元、6.49亿元、8.8亿元，依次同比增长18.22%、79.59%、35.58%，年复合增长率42.3%；净利润为0.45亿元、1.26亿元、1.51亿元，依次同比增长2.93%、179.06%、19.82%，年复合增长率49.71%。正是对这份成绩的肯定，公司于2022年成功登陆资本市场。

值得一提的是，自2011年以来，青木股份先后服务国内外100多个知名品牌，包括H&M、ECCO、Bershka、ZaraHome、Skechers、EmporioArmani、APM、Samsonite、FION等。2018年至2021年连续被评为“天猫六星服务商”、“天猫国际紫星服务商”，是国内首家同时拥有上述两个资质的服务商公司。

时间回到现在，面对上市后业绩的大幅变脸，青木股份则表示，主要受新冠疫情影响，经营场地多次被封控，导致物流配送不畅甚至停滞、客户无法下单，进而影响到销售业绩的达成和提升。此外，因封控员工实施居家办公，给运营效率也带来了一定程度影响。

商业模式存在诸多局限

俗话说，成也萧何败萧何。业绩大幅下降的背后，除了疫情及行业因素影响外，在财闻君看来，与电商代运营商业模式的局限性有很大关联。一路走来，青木股份因为电商代运营业务而“飞黄腾达”。如今，也正是因为电商代运营业务而“日渐式微”。

一直以来，电商代运营业务是青木股份的核心业务，是驱动业绩增长的强劲引擎。财报显示，2018年至2021年间，电商代运营业务营收占比为57.83%、57.36%、44.59%、48.55%，且年复合增长率高达24.73%。以上数据可以看出，电商代运营业务在推动其业绩持续增长中起到举足轻重的作用

资料显示，电商代运营服务是伴随电子商务发展而逐渐兴起的一种新兴服务业，是为品牌方的线上店铺提供日常管理、电商销售等全流程服务。代运营服务商负责承担人力成本费用，并向品牌方收取相应的管理费。

近年来，我国电子商务飞速发展促进了电商代运营服务市场的繁荣。中国电子商务报告数据显示，2013年到2019年，我国电商代运营服务市场规模从1210亿元增长至11355亿元。根据公开数据，2021年我国电商代运营服务市场规模达到14988亿元，同比增长10%。

随着电商代运营市场的高速发展，大批投资者蜂拥而至。统计数据表明，光2018年我国电商服务商数量就高达7.2万家，2021年中国电商代运营市场共发生24起投融资事件，投融资金额达50.39亿元，达近十年来最高值。

不过，有行业分析人士指出，电商代运营行业进入门槛整体不高，导致全行业公司数量众多，可替代性强，并且存在部分品牌商将不同平台的店铺或同一平台的不同店铺授权给不同服务商运营的现象，从而导致同行业公司为了争取客户资源降低收费标准，致使市场竞争日益加剧。而青木股份的综合毛利率从巅峰时期的53.47%下降到当前的37.68%也充分的印证了此现象。

分析人士还表示，电商代运营行业还存在品牌商因自身经营问题出现产品质量缺陷、供应链管理不善、市场声誉受损导致该品牌商品销售规模下降，影响公司服务费收入的状况。这一点，在青木股份身上有充分的体现。

2021年3月24日，媒体广泛报道“H&M集团关于尽职调查的声明”，同日淘宝、天猫平台已无法搜索“HM官方旗舰店”，公司也于2021年2季度开始停止了H&M的电商运营服务。

H&M系青木股份主要合作品牌之一。招股说明书显示，2018年至2021年上半年，H&M给公司带来的收入为1631.72万元、3253.71万元、4408.06 万元及1548.39万元，占当期主营业务收入的5.34%、9.01%、6.80%及3.60%，由此可见，突如其来的品牌商下架事件给现今公司的经营业绩带来了一定的负面影响。

宠物食品赛道受阻

不过，从公布的财报数据可以看出，青木股份也明显意识到了电商代运营模式缺陷性问题，开始积极谋求变革，发力渠道分销和电商渠道业务，营收规模和营收占比也呈现逐年上升趋势。2018年，渠道分销和电商渠道业务营收总和为1.10亿元，营收占比36.24%。到了2022年上半年，渠道分销和电商渠道业务营收总和为1.73亿元，营收占比为44.71%。

同时，在基于大服饰行业的基础上，青木股份销售产品的品类逐步向外延伸。根据艾瑞咨询《2021年中国宠物消费趋势白皮书》，2020年我国城镇宠物市场规模接近三千亿元，2015-2020年6年间复合増速达到32.8%。

宠物食品类目是宠物行业最大的细分市场，宠物食品包括主粮、零食和营养品，其中主粮是最大的刚需品类，主粮的标品属性使其更适合线上购买，根据线上调研，七成用户全部或大部分在线上购买宠物主粮，还有两成用户线上线下各半。

青木股份看好我国宠物消费大市场的发展趋势，重点加码布局线上宠物食品板块，进一步扩大自身版图。2020年2月，公司与进口中高端宠物食品品牌Solid Gold开始合作，在中国大陆指定渠道（含线上线下渠道及跨境电商渠道）销售Solid Gold品牌商品，并获得了高收益。

招股说明书显示，2020年度，公司来源Solid Gold收入金额为1.45亿元，占当期营业收入的比例为22.37%；2021年1-6月，公司来源Solid Gold收入金额为1.20亿元，占当期营业收入的比例为27.93%。

然而，好景不长，由于Solid Gold股东健合国际与公司的合作思路发生了变化，2021年8月双方协商结束了与Solid Gold品牌的合作。从公布的营销数据可以看出，与Solid Gold合作中止给公司业绩带来巨大的冲击，是导致2022年经营业绩骤降的主要因素之一。

不过，青木股份表示，基于SolidGold品牌成功的销售经验，2021年又成功引入了美国宠物食品品牌TikiPets、北美新兴宠粮品牌Nulo、美国高端宠物食品品牌VitalEssentials和加拿大高端宠物食品品牌 OpenFarm四个宠物食品品牌，成为上述四个品牌的中国独家总代理公司。但是，财闻君了解到，截至2022年上半年，现有品牌仍处于培育期。

关键词： 业绩预亏 难上加难