来源：壹财信

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作者：周文思

“十三五”期间，我国深入实施数字经济发展战略，到了2020年，我国数字经济核心产业增加值占国内生产总值（GDP）比重达到7.8%。根据《“十四五”数字经济发展规划》，到2025年，数字经济迈向全面扩展期，数字经济核心产业增加值占GDP比重将达到10%，政府数字化监管能力将显著增强。

借助数字经济发展的以萨技术股份有限公司（下称“以萨技术”）于2022年6月30日申报科创板IPO，目前已提交了第二轮问询回复。此次IPO，以萨技术预计融资15.09亿元，保荐机构为中金公司，审计机构为容诚所。

税收优惠、政府补助占比高

研发费用率低于同行可比公司

以萨技术专注于推动人工智能和大数据分析技术与数字城市领域各类应用场景的深度融合，主要为公安、交管、政法委等政府部门提供以车辆识别、人脸识别、轨迹追踪、行为检测、多维融合分析等功能为核心的应用软件、配套硬件及相关服务。

据招股书，2019年至2021年（下称“报告期”），以萨技术的营业收入分别为9,956.15万元、14,832.44万元和37,080.06万元，净利润分别为2,787.22万元、2,767.37万元和14,151.91万元，2021年公司营业收入同比增长149.99%，净利润同比增长411.38%。

从数据上看，以萨技术的盈利能力确实不错，但实际上其收到的税收优惠及政府补助占利润总额的比例也较高。

以萨技术的软件产品均为自行开发生产，符合税收优惠政策条件，享受软件产品增值税即征即退的优惠政策；母公司自2020年起连续三年享受高新技术企业所得税优惠政策；子公司青岛以萨数据技术有限公司（下称“青岛以萨”）自2018年起享受高新技术企业所得税优惠政策；子公司安徽以萨数据技术有限公司（下称“安徽以萨”）自2020年起连续三年享受高新技术企业所得税优惠政策，2021年度安徽以萨未适用优惠税率。

报告期内，以萨技术享受的所得税税收优惠总额分别为465.62万元、250.96万元和2,631.67万元，取得的即征即退增值税总额分别为550.50万元、865.22万元和1,521.60万元，计入当期损益的政府补助金额分别为350.38万元、380.74万元和2,071.05万元。

前述税收优惠、政府补助合计金额分别为1,366.50万元、1,496.92万元和6,224.32万元，占当期利润总额的比例分别为48.36%、52.75%和43.96%。

同时，以萨技术在2020年和2021年前后完成了两次股权融资合计8.64亿元，2021年末货币资金达10.51亿元，公司偿债能力也大幅增强。报告期各期末，以萨技术的流动比率（倍）分别为1.80、4.27和7.11，速动比率（倍）分别为1.25、3.94和6.87，合并资产负债率分别为52.94%、22.63%和18.13%。

以萨技术在招股书中选取了人工智能技术领域公司格灵深瞳、云从科技以及拥有类似终端客户的应用软件公司新点软件、当虹科技、中科通达、美亚柏科和罗普特作为可比公司。

报告期各期末，上述可比公司的流动比率（倍）平均值分别为4.01、3.83和3.34，速动比率（倍）平均值分别为3.67、3.52和3.09，合并资产负债率平均值分别为37.35%、35.12%和30.06%。

截至2019年末，以萨技术的流动比率和速动比率均低于可比公司平均值，资产负债率显著高于可比公司平均值；得益于股权融资，2020年末及2021年末，以萨技术的流动比率及速动比率均高于可比公司平均值，资产负债率则均低于可比公司平均值。

招股书表示，融资渠道单一目前仍是公司的竞争劣势。作为软件和信息技术服务业企业，以萨技术未来业务开拓、研发投入等方面的资金需求将进一步扩大。此次IPO，以萨技术预计融资15.09亿元，大多用于人员薪酬和硬件投入。

但是从以往情况来看，以萨技术的研发费用率尚不及同行均值。

报告期内，以萨技术的研发费用分别为1,766.94万元、2,433.13万元和4,882.77万元，占营业收入的比例分别为17.75%、16.40%和13.17%；同行可比公司的研发费用率平均值分别为33.48%、23.96%和21.39%，总体远高于以萨技术。

引用同行数据与对方矛盾

社保缴纳人数与企信网出入

前文提到的同行可比公司中，格灵深瞳及云从科技均系科创板上市公司，二者的公开信披内容与以萨技术招股书引用的数据存在出入。

以萨技术招股书披露，格灵深瞳2021年的营业收入为29,365.23万元，报告期内应收账款周转率（次）分别为1.13、3.62、1.88，存货周转率（次）分别为1.45、3.79、5.14；另一同行云从科技截至2021年12月31日的研发人员数量为997人，发明专利62项，软件著作权305项，报告期内应收账款周转率（次）分别为2.62、1.81、1.57，存货周转率（次）分别为4.99、2.83、2.93，2019年资产负债率为34.27%。

但是，格灵深瞳于2022年3月10日公布的招股说明书显示，公司财务报告审计截止日为2021年6月30日，容诚会计师对其2021年12月31日的资产负债表，2021年度的利润表、现金流量表以及相关财务报表附注进行了审阅，并出具了《审阅报告》。格灵深瞳2021年的营业收入为29,356.23万元；2019年和2020年的应收账款周转率（次）分别为1.27、3.98，存货周转率（次）分别为1.48、4.10。

云从科技的招股书显示，其截至2021年12月31日的研发人员数量为575人，发明专利133项，软件著作权385项，报告期内的应收账款周转率（次）分别为3.15、1.95、1.71，存货周转率（次）分别为4.78、3.26、3.41，2019年的资产负债率为21.01%。

不仅如此，以萨技术2020年的社保缴纳人数还与企信网工商年报中的数据矛盾。

截至招股书签署日（2022年6月24日），以萨技术拥有3家全资子公司，分别为青岛以萨、安徽以萨、北京以萨智能技术有限公司（下称“北京以萨”），1家已注销全资子公司，为珠海市以萨数据技术有限公司（下称“珠海以萨”）；青岛以萨共有9家分公司。

北京以萨成立于2020年9月，2020年起被纳入合并范围；珠海以萨成立于2021年6月，后于2022年4月注销，2021年被纳入合并范围。青岛以萨的分公司中，海口、淄博分公司成立于2020年，其余分公司的成立时间均为2021年及2022年。

据招股书，报告期各期末，以萨技术员工总人数分别为350人、464人和596人，其中2020年末社保缴纳人数为449人。而企信网工商年报显示，以萨技术、青岛以萨、安徽以萨、北京以萨、青岛以萨海口分公司和青岛以萨淄博分公司2020年的社保缴纳合计人数为237人。值得一提的是，企信网仅公示了以萨技术2020年和2021年的工商年报。

此外，以萨技术招聘系统网站介绍，公司成立以来，取得发明专利技术260余项，软件著作权近700项。但招股书却披露，截至2022年6月24日，以萨技术及其子公司已获授权专利共计75项，其中发明专利13项；计算机软件著作权共298项。

综上，以萨技术招股书信披内容的真实性存在不少疑点，到底能否闯关成功，我们将拭目以待。

关键词： 矛盾重重