近日，龙旗科技沪市主板IPO获证监会受理。公司拟公开发行不超7148.7625万股，募资18亿元，投向惠州智能硬件制造项目、南昌智能硬件制造中心改扩建项目、上海研发中心升级建设项目及补充营运资金等。

龙旗科技是第二次冲刺IPO，与上一次相比（2015年申报，2018年初被否），公司的营收规模、盈利能力、产品布局、客户构成都出现了大幅提升和明显优化。更值得关注的是，龙旗科技通过强化研发投入等方式，使得其研发能力、产品能力持续提升，为其未来发展打开广阔的成长空间。

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营收规模、盈利能力大幅提升，产品布局不断完善

龙旗科技成立于2004年，是国内最早从事智能产品研发、设计服务的公司之一。公司深耕智能产品行业近20年，由提供智能产品研发、设计专业服务业务的IDH模式逐步发展为提供智能产品全流程研发设计、生产制造、综合服务的ODM模式，主要产品品类从单一手机产品发展为涵盖智能手机、平板电脑和AIoT产品的智能产品布局。

根据Counterpoint的数据显示，龙旗科技2021年智能手机出货量达1.08亿台，占全球智能手机ODM/IDH出货量的21%，位居全球第二位；2022年上半年，公司智能手机出货占比已进一步提升至25%。

2017年时，龙旗科技更新的招股书显示，公司2014年、2015年、2016年的营收分别是68.94亿元、81.57亿元、83.45亿元，同期的净利润分别是1.68亿元、1.68亿元、1.38亿元，在营收增长的同时，利润并未增长。

不过，公司最新发布的招股书则显示，龙旗科技在2019年、2020年、2021年和2022年上半年分别实现营收99.74亿元、164.21亿元、245.96亿元和152.83亿元。同期净利润为0.98亿元、2.99亿元、5.48亿元和2.48亿元。营收和净利润均实现了大幅增长。

龙旗科技营收规模的扩大与盈利能力的提升，与其业务、产品体系的不断完善有关。2002年至2009年，龙旗科技成立之初以研发设计为业务主线，主要从事功能机IDH服务，具体从事PCBA主板及其软件的一体化研发设计服务，PCBA的生产主要委托外协工厂代工完成。

2010年至2016年，龙旗科技陆续开发了基于Linux和WindowsCE系统的智能手机，业务发展重心逐步转向智能手机。公司业务从以软硬件研发设计服务为主向提供研发设计、供应链管理、生产交付的综合服务转型。该阶段，龙旗科技通过提供一站式ODM服务巩固和提升了行业地位。

2017年至2019年，龙旗科技产品品类和产品能力进一步得到提升，进入了多品类ODM发展阶段。以智能手表领域为例，根据Counterpoint数据，2021年龙旗科技智能手表出货量达800余万只，处于智能手表ODM/EMS行业第五位。

2020年以来，公司构建了“1+Y”发展战略，“1”代表公司的核心产品智能手机，Y代表以平板电脑、智能手表、VR/AR设备、TWS耳机、汽车电子等为代表的极具市场潜力的智能产品。龙旗科技表示，公司将打造为产品端覆盖智能手机、平板电脑、AIoT等智能产品，客户端覆盖消费电子、科技企业、智能汽车等众多领域，服务端涵盖软硬件一体化研发设计、供应链管理与导入、产品生产与大规模交付等一站式服务的ODM科技企业。

持续强化研发能力，客户结构日趋多元

目前，龙旗科技在上海、深圳、惠州、南昌、合肥等多地拥有研发中心，研发和技术团队规模近3000人，具有高通、MTK、紫光展锐等多个平台的开发经验以及Android、RTOS和WearOS等操作系统的开发能力。

公司可根据不同客户的产品需求及市场趋势，向客户提供包括产品定义、产品完整方案设计、产品设计仿真、外观和结构设计、电路系统设计、关键物料优化选型、模组定制开发设计、系统级软件平台开发、产品测试认证、供应链管理与整合、生产运营、产品交付等在内的产品研发、制造全流程服务。截至2022年11月底，龙旗科技及其子公司已获软件著作权406项、各项专利551项（其中，发明专利106项）。

此外，自2021年起，龙旗科技还持续提升其产线智能化水平。2022年，公司产线实现了手机、平板关键物料的无人化组装测试、外观自动化检查，以及机械手全面替代人工上下料等。而在数字化建设方面，龙旗结合业务及产线需求，以内部自研配合先进技术引入推动数字化管理覆盖，目前已有效实现人员调配、采购计划、仓储系统以及能源监控等体系管理模式的优化。

凭借突出的研发设计能力、供应链管理能力和生产全过程质量管理能力，龙旗科技获得了广泛认可。公司先后获得小米手机部最佳质量奖（2021年）、荣耀卓越交付奖（2021年）等品牌商客户颁发的奖项。此外，公司还是2022年上海民营制造业企业百强（第6位）、2022年电子信息竞争力百强企业（第49位）等。

更值得关注的是，龙旗科技客户结构也日趋均衡多元。2016年时，公司主要客户为联想集团、小米、HTC等公司。目前，小米集团仍是公司的重要客户，2022年上半年，龙旗科技向小米的关联销售合计占营业收入的比例为49.20%；但除了小米外，公司还开拓了三星电子、OPPO、中国联通、荣耀、中邮通信等头部品牌商客户，客户结构进一步均衡优化。

新型智能终端进入高速增长期：行业集中度将进一步提升

从行业层面来看，随着大数据、人工智能、云计算等技术的发展和应用，智能产品互联互通的物联网趋势愈发明显，国际头部品牌商均形成了涵盖智能手机、平板电脑和AIoT，产品的全品类消费电子产品布局。品牌商逐渐将自身主要研发力量投入旗舰产品研发，而在主力产品线上选择与ODM厂商合作，定制化打造高性价比、品质稳定可靠的“爆款”产品。

为更好地满足品牌商的需求，部分兼具研发设计能力、生产能力、管理能力和资金实力的服务商逐步转型成为ODM模式，覆盖从研发设计到生产交付的完整产业链。

ODM行业具有技术密集、资本密集、规模效应明显的特点。随着智能产品行业逐步进入竞争性价比、成本控制及微创新时代，头部品牌商对ODM供应商的研发设计速度与质量、供应链管理及导入能力、大规模生产交付能力以及综合成本管控能力要求越来越高，规模较小、技术与资金实力较弱的中小厂商难以达到头部品牌商的要求，也难以跟上行业技术与工艺的更新迭代速度，其市场占有率将越来越低。

据Counterpoint数据，2021年，全球智能手机ODM/IDH出货量近5.11亿台，同比2020年增长6%，占全球智能手机市场份额至36.7%。其中，华勤技术、龙旗科技及闻泰科技为全球智能手机ODM/IDH市场的龙头厂商，三家公司市占率2021年达70%。以出货量统计，华勤技术位列市场第一（31%），龙旗科技位列市场第二（21%），闻泰科技位列市场第三（18%）。

更值得关注的是，中国品牌商成为全球智能手机市场的“主力军”——中国品牌商整体份额从2015年不到30%增至2021年约55%，占据全球市场“半壁江山”。事实上，中国品牌商的崛起，与中国智能手机产业链强大的竞争能力有关；

智能产品ODM行业作为智能产品产业链的重要一环，对维持和提升中国智能产品产业链竞争力、中国先进制造业影响力具有重要意义。

除智能手机外，万物互联的时代下，随着以语音识别技术、健康监测技术、图像算法及增强算法技术等为代表的人工智能技术逐渐成熟，以及以5G通信技术、蓝牙5.0技术为代表的通信技术的不断发展，包括智能手表、TWS耳机、VR/AR产品、汽车电子等设备在内的新型智能终端进入高速成长期。

当前，全球产业链正加速重构，中国各产业也在加速补链、强链。而作为智能产品ODM行业，上承品牌商，下接各零部件供应商，其对产业链发展有着重要意义。随着中国产业整体能力持续提升，国内智能产品ODM行业必将实现更大的发展，而作为行业头部的龙旗科技，将会分享更多的行业发展红利。

关键词： 大幅提升