从健合集团三季报看双循环下的进化样本

长期蓄力、厚积薄发！

作者：于照野

编辑：蓝枫

(资料图片仅供参考)

风品：沈禾

来源：铑财——铑财研究院

《基业长青》一书中，管理学家柯林斯和波勒斯曾言：“真实的世界充满意外事件。重点在于，高瞻远瞩公司能比较积极地应用进化的力量。”

没错，大变局也是一颗试金石。优质前瞻的企业最善运用进化力量，对抗寒冬、跨越周期。

放眼2022，诸多不确定性交织中百业承压、寒气遍地，进化样本的稀缺价值更突显了。聚焦汹涌来袭的最新三季报，谁能担此重任呢？

有速更有质、有里更有面

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11月15日，健合集团发布前三季未经审核营运数据：

营收91.8亿元，同比增长13.4%。其中，中国市场依然是最大贡献者，营收增长7.3%，占比74.0%，体现出企业深耕中国的战略决心。

成长张力，也体现在每个业务支线上。

婴幼儿营养与护理用品业务（BNC）中国市场渐趋平稳，在中国婴幼儿配方奶粉市场维持稳定地位；益生菌业务实现14.2%增长，保持领先地位；

成人营养与护理用品业务（ANC）同比增长20.8%，在中国市场保持线上领先地位，澳新市场同步稳增；

宠物营养与护理用品业务（PNC）营收10.7亿元，同比增长26.1%，中国市场强劲增长52.3%，北美市场增长20.6%。

速度之外，更有质量。

普林斯顿大学教授马库斯·布伦纳梅尔，把企业应对未知的能力称为韧性。在《韧性社会》中提到，面对风险，要把保留冗余当做优点，为自己提供一定的安全缓冲资源。

截止2022年9月30日，健合集团现金结余总额达到21亿元。

“股神”巴菲特曾言，现金就像氧气！站在财务角度，其甚至比利润还重要。只有流动起来，才能产生利益、推动发展。尤其后疫情时代，现金流更是快消企业高质发展的“试金石”。

坐拥充裕现金流，让健合集团多了几分抗险韧性、发展质量，更为后续的战略蓄势、赢在未来留足底气。

值得一提的是，第三季健合集团成功维持香港品质保证局（HKQAA）「A」级评级；在法国提交了共益企业的商业影响力评估（B Corp BIA），更进一步迈向取得全集团范围的共益企业认证；也加入了致力于向循环经济转型的慈善机构艾伦．麦克阿瑟基金会社群（Ellen MacArthur Foundation Community）。

此外，在北京2022年国际绿色零碳节上，因践行ESG承诺，健合中国荣获“绿色可持续发展贡献奖”。

有质有速、有里有面，价值责任并举，健合这份成绩单足够厚重。

11月14日，H&H国际控股股价大涨13.84%，15日、16日亦连续飘红。

协同效应深解

一次厚积薄发、长期红利

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问题来了，逆风寒气中，这份稳优是如何炼成的？

战略管理学家伊戈尔·安索夫在《公司战略》中称，协同战略可以像纽带一样把多元化的业务联结起来，实现一种类似报酬递增的协同效应，从而使企业更充分利用现有优势，并开拓新发展空间。

健合集团，正是得益于大生态战略下的“协同效应”，进而不断激发进化力量、扩容成长空间。

拆解2022年三季报，通过精细化、专业化深耕，深化全家庭营养健康布局，健合“三核”业务互为犄角，全球高端营养及健康产业领导者形象日渐丰满。

作为“压舱石”业务，BNC营收达47.5亿元，仍贡献集团最大营收占比。其中，中国婴幼儿配方奶粉市占率5.6%，超高端系列市场份额呈高单位数增长。

2022年前三季，合生元益生菌同比增长14.2%。合生元奶味益生菌、合生元益生菌滴剂也迎来焕新升级，进一步满足全家庭营养健康需求。

结合疫情反复、出生率下降、原料涨价、市场竞争日益激烈.....这份答卷来之不易。

夯实传统底盘之余，ANC、PNC业务作为多元增长极，则充分发挥协同效应的平衡风险、利润对冲作用，凭借强劲成长性，让企业更从容面对周期。

ANC板块营收33.7亿元，同比增长20.8%。其中，Swisse斯维诗中国市场销售额同比增长22.8%，占集团ANC销售额的62.8%。继续在中国内地线上维生素、草本及矿物补充剂（VHMS）市场稳占榜首，市场份额7.2%，并在一般贸易销售按年同比强劲增长68.3%。

值得一提的是，刚结束的双11中，Swisse斯维诗继续实现平台大满贯，斩获多个NO.1排名。

PNC成长锋芒更盛，全球营收同比增长26.1%，达到10.7亿元。其中，PNC中国市场销售实现强劲增长52.3%。

Solid Gold素力高，在中国高端猫粮类别排名第二。前三季度进入约7300家宠物店和宠物医院。今年双十一期间，其再次斩获天猫进口猫主粮店铺及单品TOP1，及京东POP大贸猫干粮店铺及单品TOP1。

要知道，2021上半年才成立PNC中国团队，不到2年时间就有如此成绩，可见健合的业务孵化能力、赛道卡位的精准程度。

更深一度看，PNC业务的爆发式增长，是健合集团持续研发蓄力、品牌打磨、渠道优化、口碑沉淀、产业链打造下生态协同效应的一次厚积薄发。

以最关键，也最不易外界看到的研发为例，通过国际化布局，健合集团已在法国、瑞士、爱尔兰、中国、美国、澳大利亚拥有六大研发中心，产品聚焦全球高端家庭营养与护理领域，行销全球20多个国家和地区。仅2022上半年，健合集团研发费用就高达6800万元，占营收比再有提高。

再如渠道建设，2022年，健合持续稳步实施渠道扩张战略，并加强下沉渗透，扩展覆盖范围至下线城市。也基于上述种种，健合进一步强化超高端牛奶粉和羊奶粉品类布局，巩固了市场份额。

简言之，上述业绩稳增、速质兼具，是一系列洞察市场、精准迎合需求后的自我进化、生态协同蓄能，是逐步释放出的长期红利。不是一时幸运，而是高门槛的厚积薄发。

细分、专业、品质、特色

全球产业链&双循环共舞

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不算夸言。作为一个长期主义者，厚积薄发注定还在路上。

刚刚结束的第五届进博会，就是一个观察窗口。

作为连续5届的老炮儿参展商，本次健合集团“最全产品线”秀肌：

高端婴幼儿营养与健康品牌合生元、海外自然健康营养品牌Swisse斯维诗、专注肠道健康的进口宠物营养品牌Solid Gold素力高、首次登场的亚马逊销量第一高端宠物营养品牌Zesty Paws快乐一爪，四大品牌共同亮相。

细分产品，如大橙罐狗狗维骨力，定位狗狗关节保养，氨糖与软骨素直达根源，主打抗初老；大橙罐八合一营养素，则被誉“北美断货王”，8效合一强健狗狗骨骼关节；犬猫通用鱼油更有“北美第一阿拉斯加抗初老鱼油”之称，每泵超850mg Omega-3、美肤亮毛，拥有原装进口超高性价比优势......可谓做足了细分化、专业化、品质化、特色性。

“橱窗效应”秀肌背后，是其从品牌选择、技术研发、到渠道共享、全产业链深耕的长效努力。

更深一度看，从婴幼儿到成人再到宠物营养与护理，从婴童益生菌、软糖，延展到成人板块的益生菌、护肤品，再到专注宠物领域的食品、营养品，健合持续进化的产品线，底层驱动力即全球产业链整合。

正如北京大学组织与战略管理系教授刘学总结：“在颠覆式创新的时代，将自身核心能力与外部资源进行创造性整合以满足新兴起的市场需求的企业能够更好地存活。”

往期看，成立23年的健合集团，产业链、供应链全球布局已久。2016年，100%控股海外自然健康营养品牌Swisse斯维诗；2020年收购Solid Gold素力高；2021年10月，正式完成对Zesty Paws的收购……

行业分析师于盛梅表示，得产业链者得天下。随着奶粉业竞争加剧，单一经营婴幼儿奶粉的乳企的抗风险能力偏弱，健合集团多元化转型、全产业链深耕的战略意义愈发凸显。

没错，持续战略蓄力必然带来溢出效应。作为产业布局广泛的中国企业，志在“全球高端营养及健康产业领导者”的健合集团正紧密连接国内国外两市场。

以奶粉品类为例，在法国市场，合生元取得双位数强劲增长。在法国药房渠道的有机婴幼儿配方奶粉品类中，合生元有机奶粉持续稳居榜首。同时，继2021年底合生元有机羊奶粉登陆法国市场，目前已在法国药房渠道排名第二。

合生元在澳洲的5间妇产科医院推出Biostime合生元婴幼儿配方液态奶，更成为过去30年来首个进入澳洲该渠道的品牌。

成人保健品方面，Swisse斯维诗于澳洲VHMS市场保持领先地位，本地市场份额增加。

海外渠道布局层面，第三季Swisse斯维诗继续巩固新加坡美容营养补充品品牌的领先地位，并于阿联酋推出Swisse斯维诗，2022年上半年还进入了越南零售渠道。

国内国外双开花，双循环样本下，健合集团怎能不稳中有优？

万亿蓝海进化跃升进行时