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北交所目前有一个规律，被暂缓审议的企业重新上会必过会。11月4日被暂缓的雅达股份（430556）会打破此铁律吗？

11月4日，雅达股份在北交所2022年第61审上被发审委委员出具暂缓审议意见。挖贝研究院数据显示，截止到2022年11月4日，自北交所2021年11月15日开市以来，凡是被暂缓审议的企业重新上会过会的概率100%。

雅达股份是否会打破重新上会必定过会的规律？答案只有等到未来审议结果出炉才能知晓。

不过，从发审委委员在审核现场对雅达股份提出问询问题来看，特别是第二个问题，雅达股份再上会面临压力很大。

数据显示，报告期内雅达股份经销商中存在7家由前员工设立的经销商，其中销售规模较大的 3 家，分别为深圳云帆、南京雅爱达和艾门达斯，且深圳云帆、南京雅爱达是雅达股份报告期内各期前五大客户。 与此同时，前员工经销商平均毛利率低于经销渠道毛利率，报告期内前员工经销商平均毛利率比经销渠道毛利率分别低 2.02%、2.86%、2.72%和 2.52%。另外，深圳云帆和艾门达斯既是雅达股份的经销商也是居间商。

发审委要求，雅达股份补充说明向前员工经销商销售的毛利率与其他经销商存在显著差异的合理性，雅达股份前员工经销商与其他经销商下游客户存在重叠的合理性，居间销售毛利率高于经销毛利率的原因及合理性，居间销售佣金较高的原因，是否存在利益输送或商业贿赂等情形，请保荐机构、申报会计师、发行人律师核查并发表明确意见。

招股书显示，报告期内雅达股份向前员工经销商销售金额合计分别为 5,829.02万元、6,519.58 万元、6,784.58 万元和 3,166.21 万元，占营业收入的比例分别为 24.58%、22.32%、20.94%和 21.78%。

问题就出在：一是前五大客户中，前员工作为经销商数量过多；二是前员工作为经销商，销售金额与总营收占比过高；三是毛利率还存在异常。

未来，上述因素只要一个存在变数，都将对雅达股份业绩将产生重大变化。因此，雅达股份下次上会必须要拿出过硬的证据来回复发审委的疑虑，否则，雅达股份就可能会打破被暂缓重新上会必过会的铁律。

需要注意的是，截止到11月4日，北交所成立以来被否的两家企业泰达新材、巍特环境都是因为数据异常。泰达新材因为毛利率明显高于同行上市公司，而巍特环境则因为合同资产减值计提比例偏低。

关键词： 关键因素 销售毛利率