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价投相信什么：股东的自由现金流，归根结底还是买股票就是买公司这个简单的道理。

在趋势投资者嘲讽我们的时候，嘲讽和股价都是不值得在意的，真正要在意的是企业的自由现金流级别还能否保持，以及未来的级别，那才是价投真正担心和在意的，股价说白了是无意义的。

为何这么说？上次我说了巧克力工厂的例子，这次把它继续补完，大家可以仔细思考这个例子是不是有道理：

假设你有一家完全控股未上市的质量非凡的手工巧克力工厂，这家工厂是你一直慢慢运营出来的，总经理诚实可靠，你就是甩手掌柜，历史投入小到忽略不计，每年扣掉各项成本你能拿到手100万！的利润且工厂开支成本都很低，买你家巧克力的都是忠实多金的老客户所以利润常年跟随通胀增长，而且基本没有波动。去年随着资本市场火热，有上市公司找到你要收购，开价2000万对应20倍，你一想你也无其他特长做不了别的生意，现在无风险利率很低，你这生意基本没风险，不算通胀复利单利都有5%，而货币基金的利率还不到3.3%。于是你拒绝了报价。今年，资本市场一片萧条，那家上市公司又来找你，说：“你这家厂不值钱了，今年只值1000万，你赶紧卖给我吧，不然你卖不掉。”估计你内心会冷哼一声：卖1000万不算通胀十年都能回本，每年单利10%打底，而无风险利率又降低到了2%，这样的公司你给我来一打好吗，我也想买。

如果这家巧克力工厂是上市公司，那今年他的市值就腰斩了，那对于企业主来说，50%的回撤到底是不是亏损？其实不是，只要企业利润每年都是稳定正的且持续经营，作为企业家你不用看任何报价都比那些只会存货基的人有钱。市场上太多瞧不起每年10%复利的公司了，但市场上要是有一个6%利率的债券，估计抢破头买。

这时候有个趋势投资者出来嘲讽我们：这家店下跌趋势已成，2000万跌到1000万，预测还会跌到100万。

对于这类说法，价投其实是很感谢的，因为那就是送钱。

道理很简单，其实大部分上市公司就是像这样N家相同报价的巧克力工厂的组合。我们假设一家上市公司有100家这个巧克力工厂，你是其中的一家。如果跌到100万，那意味着你1年分红能再买下一家工厂，理论上你投入100万，第二年就能拥有2家工厂，第三年就能拥有4家工厂，第四年就拥有8家，理论上第八年你就能完全把公司私有化。投入100万，在第八年你就获得了每年【1亿】！的自由现金流。这时候公司也没有报价，因为你已经完全控股，也没有趋势投资者来嘲讽你，因为这些趋势投资者已经把宝贵的股票卖给了你。

这样的过程就类似你持仓的公司股价从2000跌到100且被趋势投资者不断嘲讽，但最终你靠公司内在价值发了财。

真实中的案例更复杂，大多不会跌到如此低估，但价投真正需要担心的其实还是企业长期的自由现金流级别与市值的关系。

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