广州多浦乐电子科技股份有限公司（以下简称：多浦乐）主要从事无损检测设备的研发、生产和销售，为工业无损检测设备及检测方案的专业提供商。目前，公司正在冲刺创业板IPO。

据招股书，多浦乐产品主要包括工业超声及涡流检测设备、自动化检测设备、超声换能器及其他检测配套零部件等。报告期各期（2019年至2021年及2022年上半年），公司工业无损检测设备收入分别占主营业务收入的35.98%、47.29%、49.82%、55.44%，而超声换能器收入分别占主营业务收入的43.44%、35.72%、29.04%、27.64%，由此可见，工业无损检测设备对收入贡献明显上升。

但值得关注的是，招股书表示，一般来说，超声检测设备使用期限较长，经选定后一般无需经常更换，涉及具体检测前，仅需根据检测对象的材质、厚度、结构形式等选择更换合适的超声换能器、扫查装置、连接线等配件。

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技术方面，公司表示，无损检测是一门技术密集型专业，公司以技术和产品创新作为持续成长的核心驱动力，为国家级专精特新“小巨人”企业，截至2022年6月末，公司拥有专利52项（其中发明专利12项），以及软件著作权34项。

业绩方面，报告期可比前三年（2019年、2020年、2021年），公司分别取得营业收入9656.52万元、12788.63万元、14994.39万元，呈现快速上涨趋势，累计增长55.28%；分别实现归母净利润3383.13万元、5170.98万元、6381.50万元，同样增长较快，累计增长88.63%。

值得关注的是，公司业绩快速上涨似乎并未带来经营现金流量的同步大涨，招股书显示，上述三年，公司经营活动产生的现金流量净额分别为2396.58万元、3387.55万元、2488.66万元，2021年比2019年仅增长3.84%。

此外，报告期各期，公司主营业务毛利率分别为75.37%、76.03%、76.74%、70.84%，保持在较高水平，并明显高于其它可比公司平均水平。

除此以外，我们研究发现，多浦乐或与多位大客户关系密切，似乎还隐瞒募投项目产能及医疗器械生产情况，或存未披露的股份代持及股权纠纷，招股书对销量、购销金额、供应商信息的披露也存疑问。

或与多位大客户关系密切

据招股书，报告期内，中国航空工业集团有限公司（以下简称：航空工业）为公司前五大客户，其中，2021年及2022年上半年为第一大客户。2019年至2021年，多浦乐分别向航空工业销售290.95万元、512.53万元、1396.36万元，销售占比分别为3.01%、4.01%、9.31%。

招股书还显示，田鑫受让多浦乐实控人蔡庆生等持有的部分股份，2018年3月成为公司股东。而据工商信息，田鑫同时参股贵州欧擎通能创业投资合伙企业（有限合伙）（以下简称：欧擎通能），而欧擎通能股东刘伟为贵州安吉航空精密铸造有限责任公司（以下简称：安吉航空）监事，安吉航空控股股东正是航空工业。

此外，苏州纵安电子科技有限公司（以下简称：纵安电子）为公司2022年上半年第五大客户，而纵安电子实控人于2009年至2014年曾任职于多浦乐。

另据工商信息，东方卓爵（北京）电子科技有限公司（以下简称：东方卓爵）执行董事、经理纪达凯，为公司持股5%以上股东厦门融昱佳弘投资合伙企业（有限合伙）的股东，而纵安电子实控人张大礼或为东方卓爵股东。

或隐瞒募投项目产能

据环评报告，公司募投项目“无损检测智能化生产基地建设项目”达产后，预计年产相控阵仪器及超声板卡检测设备各800台、常规仪器200台、扫查器1000台、自动化检测设备100台、工业常规探头200000只、工业阵列探头8000只及医用阵列探头10000只。

但据招股书，上述项目达产后，公司将形成工业便携式无损检测设备1000台、自动化检测设备100台、工业超声探头200000个、相控阵探头18000个及扫查装置等生产能力。

此外，上述环评报告明确表示，募投项目达产后，公司将形成年产医用阵列探头10000只的产能，而招股书似乎并未对这一信息进行明确说明。另外，我们在工商系统中并未查询到公司医疗器械生产经营许可相关信息。

或存未披露的股份代持，销量、购销金额也存疑问

首轮问询回复显示，2011年、2012年，张瑞合计取得多浦乐15%股权，其获取股权所涉资金均由公司实控人蔡庆生提供，2014年张瑞将其所持股份全部转让给蔡庆生，蔡庆生也未向张瑞实际支付价款。不知公司是否存在未披露的股权代持呢？

另据（2019）粤0112民初6052号判决书，2019年公司创始人、持股5%以上股东蔡树平，起诉多浦乐侵犯其股东知情权。

据招股书“报告期内主要产品的产销量及产能利用率情况”，报告期各期，公司产品超声换能器工业探头销量分别为68665个、80009个、44425个、20190个，相控阵探头的销量分别为2908个、2326个、3284个、942个。

宁波明峰检验检测研究院股份有限公司（证券简称：明峰检测；证券代码：836409.NQ）是多浦乐主要客户，2020年多浦乐向其销售金额为291.59万元。而据对方2020年年报显示，明峰检测对多浦乐的采购金额为249.50万元。

据首轮问询回复“内销主要客户情况”处披露，2020年公司向第一大客户成都铁安科技有限责任公司（以下简称：成都铁安）销售883.45万元，而据招股书“报告期内前五名客户的销售情况”，2020年公司向成都铁安销售890.29万元。

关键词： 客户关系